为何清华控股折价41.18%转让紫光控股
霍营信息门户网  2019-10-18 18:40:52  

早在去年8月14日,紫光控股(00365-hk)首次发布公告称,紫光集团控股股东清华控股计划转让其在紫光集团的部分权益,这可能涉及公司控股股东的变动。

一年零一个多月后,2019年9月17日,紫光控股宣布,在2019年9月17日的交易会后,将与核心鼎和北京紫光资本达成股份收购协议。联合承包商及其一致各方(包括上海半导体设备材料基金和河南战争基金)将持有986,829,420股股份,约占紫光控股已发行股本总额的67.82%。绝对购买价格为9.9亿港元,即每股售出约1.00港元。

截至9月17日,紫光控股的收盘价为1.70元。这一次紫光控股以41.18%的折扣出售了该公司67.82%的股份。为什么清华控股愿意以超过40%的折扣出售紫光控股,让我们先看看紫光控股的表现。多年来表现不佳

紫光控股于1984年在香港成立,2000年在香港主板上市,2016年6月加入图尼斯集团。其主要业务是生产和销售smt设备。从公司2010年以来的营业收入和归属于母亲的净利润来看,2010年前9个月至2015年前9个月归属于母亲的净利润比例极低。2011年前9个月的净利率是6年来最高的,仅为1.86%。2016年、2018年、2018年和2019年,h1回到了母公司经济,并出现亏损。2017年,净利率达到20.38%的10年高点。从数据来看,一目了然的是,该公司过去10年的经营业绩一直很差,这可能是清华控股愿意以41.18%的折让出售公司67.82%股份的原因。

从清华控股对香港上市公司的投资来看,清华控股成为股东后,同方友谊(01868-hk)和蒂奇国际(00872-hk)分别亏损56.49%和79.89%。清华控股对香港上市公司的投资不是很有效。

紫光控股的经营业绩这么差,那丁鑫为什么愿意接手?根据公告,联合报价人的意图是维持公司现有的主要业务,即smt设备制造和相关业务,联合报价人将协助公司审查其业务和财务状况,以寻求机会精简公司的资源和业务结构,并通过处置现有主要业务以外的某些业务扩展到其他半导体相关业务。随着新控股股东的到来,新控股股东能给紫光控股的半导体相关业务带来哪些机遇?新控股股东背景

作为此次收购的联合承包商之一,SMIC持有51.01%的股权,上海半导体设备材料基金持有28.0%,河南战争基金持有21.9%,国家集成电路基金持有15.99%的股权。

根据眼睛调查,上海半导体设备材料基金和国家集成电路基金有许多半导体子公司。

上海半导体设备材料基金成立于2018年,主要投资于集成电路设备材料行业。据目测,上海半导体设备材料基金分别持有上海杜愚半导体科技有限公司18.85%和上海荣信半导体有限公司100%的股份。上海杜愚半导体技术有限公司是一家从事集成电路测试设备等相关产品研发和生产的企业,而上海荣信半导体有限公司则从事半导体技术领域的技术开发等业务。上市公司参股后全国集成电路基金的兴衰

国家集成电路基金成立于2014年。它是由国家财政和国家发展财政发起和建立的。它主要投资于芯片制造和半导体等关键行业。它在芯片、集成电路和半导体领域有许多子公司,如圣安东尼奥光电、郭可伟、日本宇宙开发事业团和方静技术公司。

据不完全统计,国家集成电路基金投资的代表性上市公司有19家,其中a股上市公司17家,港股上市公司2家。国家集成电路基金成为股东后,13家上市公司股价平均上涨40.48%,远高于6家上市公司股价平均下跌9.84%,涨幅概率达到68.42%。其中,丁晖科技仅持股一年半,增长128.4%。方静科技遭受的跌幅最大,其投资期限约为一年半,跌幅为16.14%。

从国家集成电路基金(national integral circuit fund)投资的上市公司来看,成为股东后崛起的概念很大,这可能与国家集成电路基金主要投资于半导体、芯片等新兴行业,在半导体行业拥有丰富的资源,能够整合其子公司之间的相关业务有关。相信随着国家集成电路基金的加入,它将为紫光控股半导体相关业务带来机遇。半导体工业的发展

在政策方面,国家持续参与支持集成电路产业的政策。2018年3月,国家发布了《关于集成电路制造企业所得税政策有关问题的通知》。2018年1月1日以后,投资于线宽小于130纳米、经营期超过10年的新建集成电路的企业或项目,第一年至第二年免征企业所得税,第三年至第五年按25%的法定税率减半征收企业所得税,直至期满为止。这可以提高企业的积极性,增加对集成电路的研究,为我国集成电路的发展创造有利条件。

2014年第一季度至今,中国和世界半导体销售趋势基本相同,总体趋势持续上升,2018年第三季度达到最高值,本季度全球半导体销售额达到1227亿美元,本季度中国半导体销售额达到431亿美元。随后,在国际形势紧张的背景下,2018年第二季度至2019年第一季度半导体行业呈现下降趋势,2019年第一季度以来,半导体行业呈现环比正增长趋势。

就比例而言,中国半导体销售额占2019年第二季度的35.74%,高于2014年第一季度的26.37%。尽管国际形势尚不明朗,但全球半导体销售市场仍然巨大,中国销售额占全球半导体销售额的比例不断上升,为中国半导体行业的发展留下了很大空间。仅从中国半导体市场的规模来看,2019年第二季度半导体销售额将达到351亿美元,中国半导体企业也有很大的机会。如果新的控股股东能够拓展紫光控股的半导体业务,这将给紫光控股的发展带来新的亮点。

资料来源:蔡华学会

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